“時間就是金錢,效率就是生命”,這句誕生自蛇口、影響遍及中華大地的響亮口號,至今仍然是深圳沐浴改革春風(fēng)的一個注腳和側(cè)影。
鮮明的改革思維、靈敏的改革觸角、充沛的改革激情、務(wù)實的改革動力,就像一粒粒麥種一樣扎根在深圳———無論是占得先機的改革初期,還是面對攻堅克難的改革“深水區(qū)”。
“推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,是以習(xí)近平總書記為核心的中共中央在綜合分析世界經(jīng)濟長周期和中國發(fā)展階段特征的基礎(chǔ)上,提出的戰(zhàn)略思路,重點是解放和發(fā)展生產(chǎn)力,用改革推動結(jié)構(gòu)調(diào)整,減少無效和低端供給,擴大有效和中高端供給,增強供給結(jié)構(gòu)對需求的適應(yīng)性和靈活性,提高全要素生產(chǎn)率。”一位深交所人士向記者表示。
下一站,供給側(cè),新的共識與行動正在這里聚焦。
資本市場發(fā)展是推動資源效率最大化、激發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動力、促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的根本和關(guān)鍵舉措,是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要戰(zhàn)略任務(wù)。
但是,受長期需求控制導(dǎo)向的政策影響,我國資本市場顯著存在著有效供給不足、供給結(jié)構(gòu)不合理等問題,在提高直接融資比重、滿足多元化投融資需求、化解經(jīng)濟運行風(fēng)險、推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、培育創(chuàng)新發(fā)展新動能等方面,仍有很大提升空間。
“順應(yīng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要求,必須進一步深化資本市場改革,圍繞多層次資本市場建設(shè),切實擴大資本市場有效供給規(guī)模,優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)并合理疏導(dǎo)需求,使資本市場在本輪改革中發(fā)揮更大、更決定性的作用。”業(yè)內(nèi)人士認為。資本市場供給側(cè)改革怎么干、怎么改?我們或許可以先聽一聽來自深圳的答案。
有“去”有“來”股債并用
在采訪中,深交所向記者提供了一組數(shù)據(jù)。記者發(fā)現(xiàn),早在“三去一降一補”五大任務(wù)正式提出之前,深交所已經(jīng)在支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的各個領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力,當(dāng)前已經(jīng)初見成效。
去產(chǎn)能方面,深市六個涉及產(chǎn)能過剩行業(yè)的上市公司固定資產(chǎn)投資在2013年下降7.16%、2014年下降10.34%的基礎(chǔ)上,2015年進一步下降了1.72%。
去庫存方面,2015年深市非金融上市公司存貨占總資產(chǎn)的比重,由2014年末的21.96%降至2015年末的20.55%;六個涉及產(chǎn)能過剩行業(yè)上市公司的存貨占總資產(chǎn)的比重,已從2012年的14.17%逐年連續(xù)下降至2015年末的10.17%。
去杠桿方面,2015年深市非金融上市公司資產(chǎn)負債率56.61%,較上年下降0.94個百分點,連續(xù)兩年下降。
有“去”就有“來”。“三去”的同時,則是有效支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新,培育新的經(jīng)濟增長點。2015年迄今,深交所國家級和省級高新技術(shù)企業(yè)IPO和增發(fā)融資405.9億元。創(chuàng)業(yè)板92.89%的上市公司屬于國家高新技術(shù)企業(yè),72.42%的屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。
統(tǒng)計顯示,截至2016年4月30日,深市共有戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司695家,占公司總數(shù)的39.35%,其中主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板分別為86家、244家和365家,占對應(yīng)板塊公司總數(shù)的17.99%、31.12%和72.42%。
“2015年創(chuàng)業(yè)板平均研發(fā)強度為4.84%,其中戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)公司的平均研發(fā)強度達到5.92%,遠高于深市2.44%的平均水平。創(chuàng)業(yè)板504家上市公司營業(yè)收入同比增長29.70%,歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長25.29%,業(yè)績表現(xiàn)可圈可點,有力地提振了投資者對創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利能力的信心。”深交所相關(guān)人士向記者透露。
具體到微觀操作,交易所層面的一項工作就是積極推動產(chǎn)業(yè)并購,支持上市公司轉(zhuǎn)型升級。數(shù)據(jù)顯示,2015年,深市上市公司已披露方案的重大資產(chǎn)重組385起,其中同行業(yè)或上下游產(chǎn)業(yè)整合型并購占比過半;實施完成的重大資產(chǎn)重組252起,比上年增長83.94%,并購交易金額4127.38億元,同比增長110.17%。
深交所人士向記者介紹稱,分行業(yè)看,購買方以計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)最為活躍。另外,為規(guī)范推進產(chǎn)業(yè)并購,深交所加強相關(guān)培訓(xùn)工作,目前已舉辦15期上市公司產(chǎn)業(yè)并購研討班,覆蓋了深市95%的上市公司。
除了股市,交易所債市也是一個重要的平臺。數(shù)據(jù)顯示,截至2015年末,深市已發(fā)行的固定收益產(chǎn)品中,支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品94只,融資963億元;支持文化教育產(chǎn)業(yè)的44只,融資約192億元;支持中小微企業(yè)的達到391只,規(guī)模合計754.87億元。
固定收益產(chǎn)品已經(jīng)成為深交所多渠道服務(wù)實體經(jīng)濟的通道,截至2016年6月15日,深市涉及綠色行業(yè)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品共有10只,融資規(guī)??傆?42.02億元;深市高新技術(shù)上市公司發(fā)債共有135只,融資規(guī)??傆?033億元。
市場化改革對癥下藥
這些不同側(cè)面、不同指向的調(diào)整、變化,源于同一個清晰的邏輯與目標(biāo)。“資本市場在促進資本形成、引導(dǎo)資源有效配置、助推創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面,具有不可替代的作用。”深交所相關(guān)人士向記者表示,未來,交易所可以緊緊圍繞“三去一降一補”五大任務(wù),推進市場化改革,同時加強監(jiān)管營造良好的外部環(huán)境,全面提升資本市場服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的能力。
去產(chǎn)能、去庫存方面,深交所認為從嚴(yán)監(jiān)管與積極引導(dǎo)相結(jié)合,消除冗余供給,優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)。
一是排查、清理僵尸企業(yè),嚴(yán)控重組上市,嚴(yán)格落實退市制度要求;二是完善重組承諾履行專項核查制度,抑制市場炒作,推動市場資源流向?qū)嶓w經(jīng)濟;三是嚴(yán)控募集資金投向,限制資金進入產(chǎn)能過剩行業(yè);四是引導(dǎo)產(chǎn)能過剩行業(yè)上市公司有序轉(zhuǎn)型,積極通過資本市場實現(xiàn)兼并重組和資源整合,擴大有效供給;五是支持上市公司抓住“一帶一路”戰(zhàn)略機遇,積極輸出優(yōu)勢產(chǎn)能,開拓海外市場。
去杠桿方面,積極發(fā)展多層次股票市場,促進企業(yè)資本形成。一是壯大主板、中小企業(yè)板,加快創(chuàng)業(yè)板改革發(fā)展,提升公司上市融資能力;二是規(guī)范發(fā)展全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和區(qū)域性股權(quán)市場,支持小微企業(yè)股權(quán)融資;三是發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)基金,拓寬創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)股權(quán)融資渠道;四是簡化境內(nèi)企業(yè)境外融資核準(zhǔn)程序,支持企業(yè)到國際資本市場融資。
降成本方面,進一步便利企業(yè)運用資本市場融資,全面降低融資成本和融資費用。“一是穩(wěn)步推進發(fā)行價格的市場化,提高審批效率,減少融資不確定性;二是規(guī)范證券中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)行為,清理整頓不合理的收費,降低融資中介費用。三是推進債券市場發(fā)展,降低企業(yè)債權(quán)融資成本。”深交所人士稱。
補短板方面,則是充分發(fā)揮資本市場服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)作用,積極培育經(jīng)濟發(fā)展新動能:一是深化創(chuàng)業(yè)板和新三板改革,大力支持互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥、高端制造和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)掛牌上市;二是發(fā)展固定收益市場,加大對科技創(chuàng)新企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和民生領(lǐng)域的服務(wù)力度;三是支持上市公司通過再融資和境內(nèi)外并購向產(chǎn)業(yè)鏈高端環(huán)節(jié)發(fā)展,擴大有效供給。
創(chuàng)業(yè)板先行增量改革
全面鋪開,干貨滿滿。不過,在深交所這盤棋中,仍然有一個特色鮮明的抓手和突破口,那就是創(chuàng)業(yè)板———以深化創(chuàng)業(yè)板改革為突破,推進增量改革、精準(zhǔn)發(fā)力,盡快擴大資本市場有效供給。
“加快創(chuàng)業(yè)板發(fā)行對全市場沖擊較小,而且能夠改善創(chuàng)業(yè)板估值現(xiàn)狀,降低市場風(fēng)險。我們建議進一步突出創(chuàng)業(yè)板特色,恢復(fù)創(chuàng)業(yè)板單獨發(fā)行通道,適當(dāng)加快創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行,加大對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新型企業(yè)的支持力度。”深交所相關(guān)人士向記者表示。
事實上,自2009年啟動以來,創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)逐步成為科技創(chuàng)新型企業(yè)的聚集地,“十三五”規(guī)劃也明確提出了深化創(chuàng)業(yè)板改革的任務(wù)。數(shù)據(jù)顯示,截至2016年6月16日,創(chuàng)業(yè)板正常在審企業(yè)279家,平均股本規(guī)模約8500萬股,平均融資額為2.4億元,總?cè)谫Y規(guī)模約670億元,融資總額及平均融資額均不大。
另一個方向是設(shè)立創(chuàng)業(yè)板專門層次。這一方向曾經(jīng)在2014年初提出過,并一度引發(fā)了市場各方不少期待。深交所向記者表示,結(jié)合當(dāng)前市場形勢,建議在多層次資本市場的整體框架內(nèi),針對創(chuàng)新特色鮮明、規(guī)模較小、風(fēng)險較高的企業(yè),在提高投資者適當(dāng)性要求的基礎(chǔ)上,在上市條件、發(fā)行審核、持續(xù)監(jiān)管、中介機構(gòu)責(zé)任等方面進行全面的差異化制度設(shè)計,在風(fēng)險可控的前提下盡快滿足對接資本市場的需要。
此外,可適時推進新三板企業(yè)向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點。2015年12月23日,國務(wù)院常務(wù)會議審議通過了《關(guān)于進一步顯著提高直接融資比重優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)的實施意見》,明確提到要研究推出新三板企業(yè)向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點。
“轉(zhuǎn)板機制有利于在風(fēng)險可控的前提下,進一步拓寬企業(yè)融資渠道,也是多層次資本市場建設(shè)和完善的客觀要求。建議盡快出臺新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板的試點。”深交所人士向記者表示。